2011年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.96億元,同比增7.16%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)64603萬元,同比下降20.13%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.24元。我們分析業(yè)績(jī)下降的原因有三:; k! w0 {' l1 I0 U
    2011年新建成的篁園及五區(qū)市場(chǎng)開業(yè),同期賓王市場(chǎng)停止經(jīng)營,因此市場(chǎng)經(jīng)營收入同比增加28691萬元,增長(zhǎng)16.77%,但是毛利率63.8%,下降5.1個(gè)百分點(diǎn),主要由于新開業(yè)的篁園與五區(qū)市場(chǎng)招商未全部完成商位入駐率較低,但是新市場(chǎng)折舊與攤銷較大;
6 w+ [1 Q$ [3 [! D    管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加較多,分別增加 11057萬元、18008萬元,同比增55%、489%。管理費(fèi)用增加主要因?yàn)?1)員工費(fèi)用11698萬元,同比增40%,其中,補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)1026萬元,另外2011年在職員工4477人,比2010年增加681人,主要為五區(qū)和篁園新增的市場(chǎng)管理人員,因此帶來員工費(fèi)用的增加;2)費(fèi)用性稅金9722萬元,同比增66%,主要是應(yīng)稅房屋所占的地價(jià)應(yīng)納入房產(chǎn)稅的應(yīng)稅范圍內(nèi)使得房產(chǎn)稅大幅增加;3)五區(qū)及篁園市場(chǎng)開業(yè)使招待會(huì)務(wù)費(fèi)、宣傳費(fèi)、費(fèi)用性稅金及開辦費(fèi)大幅增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用增加主要是隨著公司融資規(guī)模擴(kuò)大,計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出同比增加。3 ], U$ E2 }$ w; M
    房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入下降,銷售利潤(rùn)同比下降 5227萬元。( v( i8 v3 y3 Z6 V# a
    2011年度利潤(rùn)分配預(yù)案為:每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1元(含稅)。
5 n4 h+ s9 G$ I    我們預(yù)計(jì)不考慮提價(jià)預(yù)期,預(yù)計(jì)2012/2013年EPS0.40元/0.47元,其中市場(chǎng)租賃和輔助業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)0.34元/0.40元,而房地產(chǎn)貢獻(xiàn)約0.06元\0.07元;如果考慮提價(jià),預(yù)計(jì)2012年/2013年EPS0.41元/0.56元,其中市場(chǎng)租賃和輔助業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)0.347元/0.49元。2012年主業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)杂性鲩L(zhǎng)穩(wěn)健,自有土地儲(chǔ)備和市場(chǎng)資產(chǎn)重估價(jià)值顯著,公司長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯,繼續(xù)給予“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià) 10元。